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          華英農業:積極擴充肉鴨產能,區域布局更趨完善

          來源:國泰君安證券    ADDTIME:2017-06-13    CLICK: 90272

          投資要點:

          維持“增持”評級。公司作為肉鴨養殖龍頭,充分受益行業景氣回升, 后續改革及產業升級步伐值得期待。考慮當前鴨價漲幅低于預期,預計公司2016-18年EPS 為0.21(-0.21)/0.73(不變)/0.8(不變)元, 維持目標價16元,“增持”評級。

          牽手豐豐食品,完善公司區域布局。公司與成都豐豐食品等簽訂合作框架協議,擬在成都崇州市設立子公司,并在1-3年內計劃實現年3000萬只櫻桃谷鴨的養殖、育種、加工流通全產業鏈產能,投資額可根據實際需要逐步增至約5億元,同時委托豐豐食品的經營團隊負責加工生產。本次合作有助于公司完善全國產能布局,拓展西南、西北等銷售區域。

          擬收購瑞益實業,積極擴大生產規模。公司與鴻源鴨業等簽訂股權轉讓框架協議,擬收購瑞益實業不低于51%的股權。瑞益實業是一家集肉鴨集約養殖、屠宰加工、食品保鮮冷藏、產品銷售,擁有年屠宰加工肉鴨2000萬只規模的生產線。若公司順利完成收購,將進一步擴充生產規模、提升市占率。

          行業供給逐步收縮,未來將受益景氣復蘇。公司現有產能包括年出雛禽苗約2億羽,屠宰加工櫻桃谷鴨產能1億羽、肉雞8000萬羽, 熟食6萬噸,羽絨2萬噸,飼料120萬噸。伴隨行業過剩產能逐步出清,公司有望充分受益景氣復蘇。

          風險提示:鴨價波動風險、疫病風險、食品安全等

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