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          華英農業:公司業績有望迎來拐點 買入評級

          來源:安信證券    ADDTIME:2017-08-26    CLICK: 92263

          [摘要]

          事件一:8月17日,公司發布了17年半年報公告:2017年1-6月實現營業收入164,907.54萬元,同比增長56.44%;歸屬于母公司凈利潤1,686.71萬元,同比下降75.21%。基本每股收益0.031元/股,同比下降75.21%。

          事件二:公司同時發布了對2017年1-9月經營業績的預計:2017年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區間:2000萬-5000萬,變動幅度-78.27%~-45.69%。公司預計經營業績下滑的主要原因有:一是根據目前禽類行業大環境預測,禽類產品需求有所減退,會導致主要產品銷量及價格較上年同期下降;二是上年同期公司收到江西省豐城市政府特色產業扶持資金3589萬元,本期則無。

          我們的分析和判斷:

          一、鴨肉價格維持高位,公司業績有望迎來拐點17年H1公司營業收入16.5億,其中凍鴨產品貢獻收入5.49億元,占總營業收入33.30%,同比減少16.07%,羽絨貢獻收入4.64億元,占總營業收入28.13%,羽絨制品貢獻收入1.13億元,占總營業收入6.86%,鴨苗貢獻收入9005.2萬元,占營業收入5.46%,同比減少23.20%,凍雞產品貢獻收入1.83億元,同比上升11.07%。報告期,公司鴨苗產量6038萬羽,同比增加13%;屠宰成鴨3096萬羽,同比增加80.8%,羽絨生產量2883萬噸。目前公司鴨苗產能約1.5億羽,未來隨著公司公告的“5000萬只雛鴨生產項目”建成投產,鴨苗產能將繼續擴大。

          鴨產業鏈行情持續低迷多年,17年肉鴨副產品類終端消費持續向好,疊加三季度氣溫較高和環保拆遷(環保禁養和拆遷行動仍正在快速進行,山東泰安的新泰、寧陽等地又相繼劃出了禁養區)等因素,毛鴨供應量持續緊張,鴨苗、毛鴨和終端價格開始走高。8月份以來鴨苗價格高位震蕩,山東地區毛鴨價格約3.7元/斤,山東新泰大白條鴨售價約7800元/噸,三季度鴨價有望維持高位,公司業績有望迎來拐點。

          二、羽絨業務產能逐步擴大,有望貢獻高盈利公司控股子公司杭州華英新塘羽絨制品有限公司于17年8月10日與潢川縣人民政府簽訂《招商引資合同》及補充協議,華英新塘擬出資5.5億元用于在潢川縣新建“華英新塘羽毛加工項目”。華英新塘為公司控股子公司,公司持有其51%的股份,杭州蕭山新塘羽絨有限公司持有其49%股份。項目建設內容:主要產品是羽絨、毛片;生產產能:30000噸/年,建設羽毛加工車間、倉儲配套設施等。項目總投資55000萬元人民幣,其中固定資產投資23000萬元。

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