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          華英農業:迎行業景氣+經營改善雙拐點

          來源:和訊網    ADDTIME:2017-06-13    CLICK: 90697

          行業層面:鴨價上漲疊加板塊個股輪動,鴨養殖股布局正當時我們認為鴨養殖股在產品價格和股價層面將迎來雙重利好,具體來說:

          1、產品價格層面,產能收縮疊加替代效應,鴨價有望上行。祖代鴨產能持續收縮,現階段肉鴨行業正在由緊平衡狀態向供給短缺過渡,雞和鴨消費群體高度重合,替代效應下雞鴨價格高度相關,隨著祖代雞引種斷檔帶來產能去化逐步顯現,雞價將會確定性持續上漲,鴨肉對于雞肉的消費替代作用亦將逐步增強,鴨價有望上行。

          2、股價層面,禽養殖板塊個股輪動,鴨養殖股將迎來股價快速上漲期。2015年8月至今,禽養殖股股價共有3波明顯上漲,對應禽價上漲由父母代雞苗-商品代雞苗-商品肉雞依次傳遞,禽養殖板塊個股輪動,益生股份(002458,股吧)-民和股份(002234,股吧)-仙壇股份(002746,股吧)依次取得3波股價上漲期間最大漲幅。后期隨著雞價的逐漸上漲雞鴨替代效應逐漸顯現,價格上漲將最終傳遞到商品肉鴨和鴨苗,板塊個股輪動下,鴨養殖股將迎來股價快速上漲。

          華英農業:肉鴨產業龍頭,迎“行業景氣+經營改善”雙拐點我們認為,公司后期將迎來“行業景氣+經營改善”雙拐點,主要體現在:

          1、公司作為國內肉鴨行業龍頭,將充分受益于鴨價上漲。公司近年來鴨養殖和屠宰產能持續擴張,預計16,17年鴨苗整體出欄量將分別達1.3和1.5億羽,其中屠宰分為5000萬羽和7000萬羽,鴨苗外銷保持在8000萬羽:

          2、公司內部管理持續改善,管理層后期或具備MBO預期,經營效率有望進一步提升。公司管理層自2014年7月開始陸續增持公司股份、目前持股已達8.87%。隨著國企改革的持續推進,后期管理層具備MBO預期;此外,公司積極擴展產業鏈上下游,羽絨業務有望成為公司新的利潤增長點。

          公司新設華英新塘羽絨公司承諾16-18年業績分為6000萬,8500萬和1.1億元,且隨拉尼娜帶來的冷冬預期,其業績很有可能超出預期。

          投資建議:給予“買入”評級我們看好公司未來發展前景,預計2016、2017年EPS分別為0.41、0.78元。現階段股價對應17年預測業績14倍估值。歷史上公司最景氣年份11年時期股價高點對應當時全年真實業績估值為49倍,距離現在仍有較大空間。給予公司“買入”評級。

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